Золото – единственный актив, который не лопнет и будет дорожать

Вирусно-экономический кризис серьёзно повлиял на ситуацию на рынке золота. Те, кто добывает драгоценный метал, кто им торгует, кто его обрабатывает и кто им управляет, оказались среди немногих, кто от этого кризиса выиграл.

Накачка центробанками экономики продукцией своих печатных станков грозит в будущем инфляцией, даже гиперинфляцией, а надувание пузырей на фондовых рынках может кончиться тем, что они лопнут. Снижение ключевых ставок центробанками ведёт к тому, что доходность многих финансовых инструментов стремится к нулю или уходит в минус. Единственным активом, который не может лопнуть и наверняка будет дорожать, является золото. Жёлтый металл – надёжная гавань, в неё всегда спешили участники разных рынков (и финансовых, и товарных), когда на горизонте собирались тучи экономического кризиса. Хотя демонетизация золота была проведена ещё в 70-е годы прошлого века, участники рынка в условиях кризисов начинают воспринимать золото не как биржевой товар, а как деньги, выступающие средством тезаврации.

Конечно, карантинные меры, которые стали вводиться во многих странах, повлияли на предложение драгоценного металла. Была, например, полностью остановлена добыча жёлтого металла в ЮАР. Частичная остановка была в Китае (КНР занимает первое место в мире по добыче драгоценного металла). На несколько недель останавливалась работа аффинажных предприятий в Швейцарии и некоторых других странах. Даже добытый или аффинированный металл не всегда можно было доставлять в нужное место из-за сокращения или прекращения работы транспорта. Согласно данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC), по итогам первого квартала 2020 года объём предложения золота на мировом рынке составил 1,1 тыс. тонн, что на 4% ниже показателя первого квартала 2019 года.

А как со спросом? Весьма серьёзно пострадал спрос на жёлтый металл со стороны ювелирной промышленности. Во-первых, во многих странах были закрыты ювелирные магазины. Во-вторых, вирусно-экономический кризис привёл к снижению платёжеспособности граждан. По данным WGC, общий потребительский спрос (ювелирные изделия, золотые монеты и др.) составил по итогам квартала 567 тонн, что на 28% ниже показателя первого квартала 2019 года. Сильнее всего пострадала ювелирная отрасль: мировой спрос на изделия из золота упал на 39%, до рекордно низкого уровня – 326 тонн.

Вот один яркий пример. Индия, которая является вторым по величине в мире потребителем золота в виде ювелирных изделий, в мае сократила импорт драгметалла более чем в 95 (!) раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 1,4 тонны (в мае 2019 года импорт был равен 133,6 т). Резко сократился спрос на ювелирные изделия в Китае, который последние годы занимал второе место после Индии по объёмам купли-продажи этой продукции. Согласно данным WGC, в первом квартале падение ювелирного спроса на золото в отдельных странах составило (% по отношению к 1 кварталу прошлого года): Индия – 41; Китай – 65; ОАЭ – 11; Турция – 10; Россия – 9; США – 4.

На фоне сокращения потребительского спроса наблюдался по-прежнему стабильный спрос на жёлтый металл со стороны денежных властей (преимущественно центробанков), пополняющих официальные золотые резервы. Центробанки в масштабах всего мира последние десять лет являются нетто-покупателями золота (т. е. объём покупок превышает объём продаж). Мировые центробанки в 2018 году нарастили свои официальные запасы золота на 651,5 т – это крупнейший показатель с 1971 года, когда был отменен золотой стандарт. Россия стала крупнейшим покупателем золота – 274 т. В 2019 году мировые резервы выросли еще на 650,3 т. При этом прирост резервов Банка России составил 158,6 т. В первом квартале 2020 года прирост золотых резервов центробанков составил 145 тонн. Главным нетто-покупателем оказался Центробанк Турции, который нарастил свой запас на 72,7 т. Банк России за квартал приобрёл лишь 28 тонн, почти вдвое меньше, чем год назад. Небольшие приращения официальных золотых резервов в первом квартале этого года были зафиксированы также в следующих государствах: ОАЭ – 7 тонн, Индия – 6,8 тонны, Казахстан – 2,8 тонны, Узбекистан – 2,2 тонны.

В первом квартале наиболее динамично спрос на золото рос со стороны частных инвесторов – банков, различных фондов (институциональных инвесторов), частных (физических) лиц. Инвестиционный спрос – покупка стандартных золотых слитков и золотых монет определённого образца. Общий инвестиционный спрос в первом квартале этого года составил 540 тонн, что на 80% превысило показатель первого квартала прошлого года. При этом спрос частных инвесторов на слитки и монеты был достаточно скромным – 150 тонн, что на 19% меньше прошлого года. Вместе с тем резко активизировались профессиональные инвесторы. Почти на 300 тонн увеличили свои резервы так называемые индексные (биржевые) фонды. (Для сравнения: в первом квартале прошлого года их чистые покупки составили всего 40 тонн). Общие резервы таких фондов выросли до рекордных 3,18 тыс. тонн.

Число индексных (биржевых) фондов в мире исчисляется тысячами. Они обозначаются англоязычной аббревиатурой ETF – Exchange Traded Fund. Инвестиционный портфель ETF повторяет структуру выбранного базового индекса (т. е. он состоит из определённого набора акций и других ценных бумаг). Покупка долей в индексном фонде осуществляется с помощью эмитируемых фондом бумаг, которые имеют статус акций. Первый индексный фонд был создан в 1976 году Джоном Боглом, основателем одного из крупнейших в мире финансовых холдингов The Vanguard Group. В 2013 году появился первый ETF, активы которого состоят исключительно из физического металла – золота. Его название FinEx Physically Held Gold ETF (позднее переименован в FinEx Gold ETF). На сегодняшний день в мире имеется несколько десятков ETF, которые специализируются на инвестициях в драгоценный металл.

Есть основания полагать, что биржевые фонды и далее будут создавать основную часть спроса на жёлтый металл, причём этот спрос будет опережать рост предложения. Следовательно, можно ждать дальнейшего роста цен на золото. Вот как выглядели среднегодовые цены на золото в последние годы (долл. США за тройскую унцию): 2016 г. – 1253,5; 2017 г. – 1257,5; 2018 г. – 1268,5; 2019 г. – 1392,6. На начало текущего года цена была 1520 долл. На конец мая она уже приблизилась к 1700 долл. В этом году были моменты, когда цена заметно превышала 1700 долл. Максимальное зафиксированное значение – 1761,9 долл. Большинство прогнозов, даже самых консервативных, обещают, что до конца года цена будет устойчиво превышать 1800 долл., а до конца следующего года достигнет 1900 долл.

О том, что спрос на золото со стороны биржевых фондов нарастает, свидетельствуют данные Всемирного совета по золоту за апрель. Чистые покупки металла фондами составили 170 тонн. Суммарная величина металла, накопленного в ETF, на начало мая составила 3.355 тонн. Эти резервы примерно в 10 раз меньше суммарных резервов золота всех центробанков мира (последние составляют примерно 33,9 тыс. т). Однако по активности на рынке золота фонды заметно опережают центробанки. Ещё раз напомню: центробанки за первый квартал закупили металла 145 тонн, а фонды лишь за один месяц 170 тонн.

Приведу некоторые данные по наиболее известным биржевым фондам, инвестирующим в золото. Большинство их сосредоточено в США, Великобритании, Германии, Швейцарии.

Наиболее крупными фондами в США являются следующие (в скобках – величина резервов золота на начало мая 2020 года, тонны): SPDR Gold Shares (1056,2); iShares Gold Trust (422,1); Sprott Physical Gold Trust (64,4); SPDR Gold MiniShares Trust (37,5); Aberdeen Standard Physical Gold Shares (32,9).

Вот наиболее крупные фонды Великобритании: iShares Physical Gold ETC (202,4); Invesco Physical Gold ETC (198,6); WisdomTree Physical Gold (146,7); Gold Bullion Securities Ltd (84,0); WisdomTree Physical Swiss Gold (54,2); BullionVault (41,9).

В Германии можно выделить три основных фонда: Xtrackers Physical Gold ETC EUR (64,7); Xtrackers Physical Gold Euro Hedged ETC (59,2); Xtrackers Physical Gold ETC (24,5).

Как видим, особенно выделяются в мире золотых биржевых фондов два первых американских фонда SPDR Gold Shares и iShares Gold Trust. Если сравнивать золотые резервы первого из них с официальными золотыми резервами отдельных государств, то он находится на уровне Швейцарии (1040 тонн), которая занимает 7-е место в мире среди государств по золотым резервам. Примечательно, что именно этот фонд достиг наибольшего абсолютного прироста золотых резервов в апреле сего года – 89,5 т. Прирост резервов второго американского фонда в апреле был также впечатляющим – 31,2 т.

Такое ощущение, что центробанки начинают уступать рынок золота ведущим биржевым фондам США, Великобритании и некоторых других стран. Вот и Банк России, который в 2018 и 2019 годах демонстрировал рекорды в деле наращивания золотых резервов, неожиданно прервал закупки драгоценного металла, добываемого отечественными золотодобытчиками. А между тем годовой отчёт Банка России за 2019 год показывает, что в составе золотовалютных резервов Российской Федерации жёлтый металл был самым доходным активом (некоторые валютные активы создавали убытки). Казалось бы, надо было наращивать золотые резервы Центробанка, добиваясь того, чтобы вся отечественная продукция золотодобытчиков поступала в официальные резервы. Однако Банк России сообщил, что с 1 апреля он полностью прекращает закупки золота (накопление резервов остановлено на отметке 2299,2 т). Одновременно российские золотодобытчики получили недавно лицензии на право поставок своей продукции на внешний рынок. Видимо, их продукция пойдёт на пополнение американских и британских золотых биржевых фондов.

Источник: Валентин Катасонов, «ФСК»
Комитет